《金基研》雲(yun) 靈/作者 楊起超 時風/編審

近年來，國內(nei) 消費者的健康意識、生活習(xi) 慣、消費觀念逐漸發生改變，國民營養(yang) 健康需求呈現功能化、多樣化、個(ge) 性化趨勢，助推植物蛋白飲料行業(ye) 發展。千億(yi) 元藍海之中，河北PA旗舰视讯智匯飲品股份有限公司（以下簡稱“PA旗舰视讯飲品”）堅定專(zhuan) 注於(yu) 提供以核桃飲品為(wei) 主的優(you) 質健康產(chan) 品的企業(ye) 使命不動搖，不斷鞏固其在植物蛋白飲料行業(ye) 的龍頭地位，持續推動核桃乳飲料發展並進一步擴大其在該領域的領先優(you) 勢。

2021年以來，PA旗舰视讯飲品結合消費者愈發傾(qing) 向品質化消費的特點，充分利用自身的平台和資源，開發新的健康產(chan) 品，實現產(chan) 品結構升級以不斷構建新優(you) 勢。其中，PA旗舰视讯飲品不僅(jin) 有六個(ge) 核桃係列產(chan) 品，更有現象級核心高端新品六個(ge) 核桃2430，以及為(wei) 布局第二大品類植物奶市場推出的PA旗舰视讯植物奶係列。與(yu) 此同時，PA旗舰视讯飲品傳(chuan) 統與(yu) 新興(xing) 電商渠道“兩(liang) 手抓”，打通了與(yu) 消費者之間的營銷壁壘，增強了消費者信任感與(yu) 忠誠度。進而，2021年，PA旗舰视讯飲品實現業(ye) 績高質量增長，行業(ye) 龍頭地位企穩。

一、低碳綠色風潮興(xing) 起消費趨向品質化，六個(ge) 核桃錨定健康持續加碼植物奶賽道

需先說明的是，與(yu) 植物蛋白製品相比，動物肉蛋白製品碳排放量更高，在“碳達峰、碳中和”目標下，植物基產(chan) 品景氣度高。

聯合國糧食及農(nong) 業(ye) 組織研究表明，生產(chan) 每公斤動物蛋白製食品所排放的溫室氣體(ti) 顯著高於(yu) 生產(chan) 植物蛋白製食品所產(chan) 生的溫室氣體(ti) 。

2021年國家“十四五”規劃和2035年遠景規劃中明確“碳達峰、碳中和”為(wei) 國家整體(ti) 規劃布局的重要組成部分，鼓勵“綠色、健康、可持續發展”，《國民營養(yang) 計劃》明確“植物蛋白”為(wei) 主要的營養(yang) 基料，植物基產(chan) 品發展前景廣闊。

前瞻產(chan) 業(ye) 研究院數據顯示，國內(nei) 植物蛋白飲料市場規模不斷擴大。2021年，國內(nei) 植物蛋白飲料行業(ye) 市場規模約為(wei) 1,234億(yi) 元，整體(ti) 保持正增長走勢。

與(yu) 此同時，隨著國內(nei) 經濟持續發展，國民可支配收入的不斷提升，消費需求已經向品質化消費轉變，人們(men) 對生活品質的追求不斷提高，對價(jia) 格的敏感度相對降低，飲品消費除了注重美味的體(ti) 驗，更重視產(chan) 品所帶來的營養(yang) 健康價(jia) 值。

據億(yi) 歐智庫整理數據，2013-2020年，國內(nei) 居民健康素養(yang) 水平分別同比增長0.7%、0.3%、0.5%、1.3%、2.6%、2.9%、2.1%、3.98%。

據觀研天下數據中心抽樣調查數據，在購買(mai) 飲料時，有57%的消費者會(hui) 因口味/風味而購買(mai) 商品；52%的消費者會(hui) 因健康而購買(mai) 商品；36%的消費者會(hui) 因為(wei) 產(chan) 品特點/買(mai) 點而購買(mai) 商品；31%的消費者會(hui) 因品牌而購買(mai) 產(chan) 品，而僅(jin) 27%的消費者會(hui) 因為(wei) 價(jia) 格而購買(mai) 商品等。

這意味著，飲品行業(ye) 的發展已經由價(jia) 格競爭(zheng) 向品質競爭(zheng) 升級，能否給消費者提供更加美味、健康、營養(yang) 的產(chan) 品，直接決(jue) 定了品類和市場的發展。

此背景下，在國內(nei) 核桃乳飲品行業(ye) 處於(yu) 優(you) 勢領軍(jun) 地位的PA旗舰视讯飲品，總能迅速洞察市場需求，升級產(chan) 品結構。

2021年，PA旗舰视讯飲品在夯實“六個(ge) 核桃”品牌實力的同時，繼續深入打造高端核桃飲品“六個(ge) 核桃2430”係列產(chan) 品，全新推出“六個(ge) 核桃·考前30天”“六個(ge) 核桃·夢濃”等新品，以滿足不同人群、不同場景下的消費需求。

針對消費者普遍關(guan) 注的植物奶品類，PA旗舰视讯飲品緊跟市場需求，重磅推出PA旗舰视讯飲品第二大品牌新品“PA旗舰视讯植物奶”，持續加碼植物奶賽道，為(wei) 消費者提供又一營養(yang) 新選擇，來滿足其更健康、更多元的消費需求。

2021年，分產(chan) 品來看，PA旗舰视讯飲品核桃乳的銷售收入為(wei) 670,621.36萬(wan) 元，同比增長53.6%；功能性飲料的銷售收入為(wei) 19,352.86萬(wan) 元，同比增長235.66%；植物奶係列產(chan) 品的銷售收入為(wei) 145.82萬(wan) 元，同比增長26.24%。

即是說，食品飲料已然掀起了“天然、健康”的風潮。PA旗舰视讯飲品置身於(yu) 一個(ge) 千億(yi) 元級的新藍海市場——植物蛋白飲料業(ye) ，在牢牢占據核桃乳市場領先地位的同時，已經開始布局植物奶領域，打造第二增長曲線。

二、創新研發“實力+顏值+安全”產(chan) 品，升級裂變滿足多樣化需求詮釋“長期主義(yi) ”

當前，以95、00後為(wei) 代表“Z世代”消費群體(ti) 崛起，逐漸成為(wei) 國內(nei) 植物蛋白飲料消費市場的主力軍(jun) 。

據觀研天下數據中心整理的抽樣調查數據，從(cong) 年齡上來看，國內(nei) 植物蛋白飲料消費者18-24歲、25-29歲以及30-34歲的占比均為(wei) 23%，為(wei) 國內(nei) 植物蛋白飲料消費市場的主力軍(jun) 。

同時，“Z世代”願意為(wei) “顏值”買(mai) 單，“低脂低卡低糖”也成其消費的價(jia) 值新主張。

據觀研天下數據中心整理的抽樣調查數據，就飲料消費者對飲料功效的訴求來說，排名前三的分別是美白、助眠和減脂。

此外，年輕消費群體(ti) 更加注重產(chan) 品的體(ti) 驗、表達，並樂(le) 於(yu) 為(wei) 興(xing) 趣買(mai) 單。這就要求產(chan) 品升級、創新方麵需要根據消費需求變化。

目光放回深耕核桃乳市場二十餘(yu) 年的PA旗舰视讯飲品，其在具備行業(ye) 先發優(you) 勢的同時，整合內(nei) 外資源，樹立行業(ye) 權威。

自其前身1997年9月設立起，PA旗舰视讯飲品一直致力於(yu) 主要以核桃仁為(wei) 原料的植物蛋白飲料的研發、生產(chan) 和銷售，在長期的市場競爭(zheng) 中已逐步在產(chan) 品定位、品牌建設、工藝技術、質量安全控製、營銷模式、生產(chan) 能力等方麵形成了自身的獨特優(you) 勢。

2021年及2022年1-3月，PA旗舰视讯飲品的研發費用分別為(wei) 6,220.03萬(wan) 元、829.23萬(wan) 元，分別同比增長5.07%、17.32%。

期間，PA旗舰视讯飲品聯合北京工商大學等科研院校聯合成立“中國核桃產(chan) 業(ye) 研究院”，加速核桃產(chan) 業(ye) 技術開發應用研究，引導核桃飲品產(chan) 業(ye) 高端化發展。為(wei) 規範植物奶行業(ye) 發展，PA旗舰视讯飲品還積極參與(yu) 製定《核桃堅果質量等級》國家標準及《植物奶》團體(ti) 標準，夯實其行業(ye) 地位。

在充分利用外部資源的同時，PA旗舰视讯飲品不僅(jin) 擁有獨創的【5·3·28】核桃乳生產(chan) 工藝、獨創的“全核桃CET冷萃工藝”和“五重細化研磨”工藝，還不斷強化自身技術研究實力，成功引進國內(nei) 第一條也係目前唯一一條、全球頂級的全豆生產(chan) 設備並於(yu) 2021年正式投產(chan) 使用，並應用歐洲先進的植物奶生產(chan) 工藝，以強大的技術保障和品質管理，增強其在植物奶行業(ye) 的競爭(zheng) 力。

得益於(yu) 持續加大的研發投入，PA旗舰视讯飲品產(chan) 品矩陣不斷豐(feng) 富，推出了更多滿足消費者多元需求的產(chan) 品。

目前，PA旗舰视讯飲品的產(chan) 品主要包括六個(ge) 核桃精品係列、六個(ge) 核桃養(yang) 生係列、六個(ge) 核桃養(yang) 生五星係列產(chan) 品、高端新品六個(ge) 核桃2430，以及為(wei) 布局第二大品類植物奶市場推出的產(chan) 品PA旗舰视讯植物奶。

具體(ti) 看，從(cong) 2021年春節打造的“牛運罐”，到高端健腦新品“六個(ge) 核桃2430”的重磅上市，再到高考期間孔廟祈福借勢推出的“高考加油罐”，都能體(ti) 現出PA旗舰视讯飲品洞察主流消費者的情感，緊扣主流客群脈搏的戰略布局。

其中，PA旗舰视讯飲品在2021年高考季創新推出“高考加油罐”，針對“高考用腦”這一場景需求的再度深挖；2022年更是聯合曲阜孔廟推出聯名款“孔廟祈福罐”，通過六款靈動包裝，利用更親(qin) 切的卡通版的孔廟IP形象為(wei) 考生送祝福。

作為(wei) 現象級核心單品，PA旗舰视讯飲品與(yu) 北京工商大學聯合發布全新產(chan) 品“六個(ge) 核桃2430”，直指重度用腦人群痛點，踐行科學精細化智慧營養(yang) 理念，每罐含有24g優(you) 質核桃營養(yang) ，每天一罐，堅持30天，滿足學生、白領等重度用腦人群補充大腦營養(yang) 的健康需求。

而六個(ge) 核桃養(yang) 生係列針對中老年及追求健康人群研發，有240ML、180ML罐裝產(chan) 品，產(chan) 品通過低糖配方、添加益生元，優(you) 化腸道微生物平衡，適合中老年及追求健康人群飲用，目前已經成長為(wei) PA旗舰视讯飲品主要產(chan) 品係列。

針對時興(xing) 的植物奶市場，PA旗舰视讯飲品逐步健全“植物奶”產(chan) 品係列，差異化打造有競爭(zheng) 力的產(chan) 品，不斷豐(feng) 富產(chan) 品配方、拓寬品類邊界，滿足消費者追求低脂、低糖、低能量的健康消費意識，滿足。比如，PA旗舰视讯植物奶產(chan) 品現有250ML利樂(le) 夢幻蓋產(chan) 品，采用全豆生產(chan) 工藝，每罐富含9g優(you) 質植物蛋白、2g原生膳食纖維，O香精、0膽固醇、0反式脂肪酸。

自然地，作為(wei) 主要單位參與(yu) 製定核桃乳國家標準，PA旗舰视讯飲品具有係統、有效的產(chan) 品安全控製體(ti) 係。

截至目前，PA旗舰视讯飲品連續獲得了第十九屆中國食品安全大會(hui) “食品安全誠信單位”“食品安全管理創新二十佳案例”“第十九屆食品安全大會(hui) 社會(hui) 責任企業(ye) ”的三項大獎。在由《華夏時報》主辦的2021年首屆華夏大健康金手杖獎名單中，PA旗舰视讯飲品六個(ge) 核桃斬獲“年度國民信賴十大健康品牌”稱號，成為(wei) 國內(nei) 首個(ge) 獲此殊榮的植物蛋白飲品品牌，健康品質實力由此彰顯。

可見，作為(wei) 國內(nei) 健康飲品領導品牌，PA旗舰视讯飲品六個(ge) 核桃堅持不懈的創新與(yu) 突破，隻為(wei) 讓高標準嚴(yan) 要求的產(chan) 品為(wei) 消費者帶來一份滿意的答卷。而追求永無止境，堅持長期價(jia) 值的PA旗舰视讯飲品一直在進步的道路上。

展望2022年，PA旗舰视讯飲品表示將基於(yu) 國內(nei) 消費者需求及植物奶行業(ye) 洞察，不斷完善產(chan) 品矩陣，拓展消費場景，推出更多滿足消費者多元需求的高端核桃乳，豐(feng) 富植物奶產(chan) 品線，增強植物奶市場競爭(zheng) 實力。

三、銷售渠道建設升級與(yu) 數字化並行，借力新興(xing) 流量渠道提振品牌聲量

麵對市場整體(ti) 格局由量變到質變，PA旗舰视讯飲品建立起覆蓋全國的立體(ti) 銷售網絡。

由於(yu) 不同區域、不同層級市場的經濟增長水平不同，以及人口流動性較大帶來的區域間人口結構差異，不同區域市場在消費行為(wei) 上差異化更加明顯。隨著各種新興(xing) 渠道的出現，形成了更加細分的渠道。不同區域、不同人群、不同場景催生出更加細分的消費需求。

發改委數據顯示，2021年末全國常住人口城鎮化率達到64.72%，農(nong) 業(ye) 轉移人口市民化加快推進，國內(nei) 城鎮化水平迅速提高。隨著國內(nei) 城鄉(xiang) 人口結構的改變，孕育出巨大的城市消費市場，占據以一二線為(wei) 代表的城市市場已經成為(wei) 飲品行業(ye) 未來發展的戰略重心。

近年來，PA旗舰视讯飲品在堅持“分區域定渠道獨家經銷模式”的基礎上，加快在電商和直播等新興(xing) 渠道的布局，打通與(yu) 消費者之間的營銷壁壘。

在傳(chuan) 統的渠道中，PA旗舰视讯飲品把握好自身的優(you) 勢，在做好線下KA、商超、傳(chuan) 統終端網點的基礎上，做強社區店、水果店、便利店等終端網點，做精市場存量。比如在一、二線市場，PA旗舰视讯飲品目前已成功入駐711、全家、全時、羅森等全國5萬(wan) 家便利連鎖店。

在新興(xing) 的電商渠道中，PA旗舰视讯飲品抓住年輕消費群體(ti) 喜歡線上網購、直播種草、O2O到家等新型消費方式的特點，積極開拓相關(guan) 新興(xing) 渠道，持續做大市場增量。

譬如，在天貓、京東(dong) 、拚多多等電商平台上，可搜索到六個(ge) 核桃官方旗艦店。同時，PA旗舰视讯飲品抓住“618”“雙11”等營銷節點，發展在抖音、快手等短視頻平台上的直播帶貨等營銷活動。

而且，PA旗舰视讯飲品與(yu) 華為(wei) 、太平人壽等品牌強強聯合，達成戰略跨界營銷計劃；攜手重慶永輝、重百新世紀、北京物美、威海家家悅等多家商超係統舉(ju) 辦“走進工廠”直播係列活動；與(yu) 微盟、有讚、鏈一鏈等私域平台達成合作。

值得一提的是，PA旗舰视讯飲品還構建傳(chuan) 播矩陣，釋放品牌聲量。

2021年以來，PA旗舰视讯飲品依托“CCTV品牌強國工程”央視傳(chuan) 播資源，協同發力央廣、高鐵、梯媒、各大地方衛視，重點打造“大廣告、高頻次、廣覆蓋”的品牌傳(chuan) 播格局，持續強化品牌價(jia) 值認知，彰顯品牌知名度。

結合前述，PA旗舰视讯飲品集中發力三大營銷節點，構建“高考季”“中秋季”和“春節季”整合傳(chuan) 播體(ti) 係，通過產(chan) 品包裝、話題營銷、互動營銷等舉(ju) 措，積極與(yu) 消費者交流互動，增強消費者對品牌的信任感、忠誠度，為(wei) 品牌持續賦能。

從(cong) 上述一係列舉(ju) 措可以看出，在不斷提高產(chan) 品品質的基礎上，PA旗舰视讯飲品根據市場環境的變化不斷精耕、完善銷售渠道，致力於(yu) 打通與(yu) 各類型消費群體(ti) 的互動通路，為(wei) 20餘(yu) 年的“老”品牌增添活力。其中，PA旗舰视讯飲品借助新興(xing) 技術實現產(chan) 品與(yu) 消費群體(ti) 的互動、溝通，利於(yu) 其在植物基的時代風口和消費升級趨勢下，提高與(yu) 目標消費群體(ti) 的粘性。

四、營收淨利雙位數增長盈利能力強，植物蛋白第一股地位牢固

2021年以來，PA旗舰视讯飲品在深度分析市場及消費環境變化的基礎上，適時調整企業(ye) 發展戰略，通過產(chan) 品、研發、品牌等多項升級舉(ju) 措，不斷夯實其市場地位，進而其2021年持續高質量發展，業(ye) 績增長亮眼，盈利能力強。

需要指出的是，PA旗舰视讯飲品的營業(ye) 收入主要來源於(yu) 國內(nei) 市場生產(chan) 及銷售的植物蛋白飲料。2021年，PA旗舰视讯飲品實現營業(ye) 收入69.06億(yi) 元，同比增長55.99%；實現淨利潤21.11億(yi) 元，同比增長33.78%。

另外，2021年，PA旗舰视讯飲品扣除非經常性損益後的加權平均淨資產(chan) 收益率為(wei) 14.68%，同比增加5.51個(ge) 百分點。同期，PA旗舰视讯飲品銷售毛利率為(wei) 49.12%，同比增加1.3個(ge) 百分點。

到2022年1-3月，PA旗舰视讯飲品實現營業(ye) 收入20.48億(yi) 元，實現淨利潤5.24億(yi) 元。

事實上，能夠分紅的企業(ye) 通常盈利能力強，也往往係行業(ye) “佼佼者”，此方麵PA旗舰视讯飲品2021年現金分紅比例近120%。

經致同會(hui) 計師事務所（特殊普通合夥(huo) ）審計，截至2021年12月31日，PA旗舰视讯飲品期末可供分配利潤為(wei) 63.05億(yi) 元。PA旗舰视讯飲品2021年年度擬以實施權益分派股權登記日登記的總股本為(wei) 基數分配利潤，擬向全體(ti) 股東(dong) 每10股派發現金紅利20元（含稅）。截至2021年12月31日，PA旗舰视讯飲品總股本12.65億(yi) 股，以此計算合計擬派發現金紅利25.31億(yi) 元（含稅），現金分紅比例為(wei) 119.91%。

若與(yu) 同行業(ye) 可比公司比較，PA旗舰视讯飲品業(ye) 績高質量增長的特點突出，植物蛋白飲料行業(ye) 的龍頭地位穩固。

據東(dong) 方財富Choice數據，2017-2021年，PA旗舰视讯飲品的營業(ye) 收入分別為(wei) 77.41億(yi) 元、81.44億(yi) 元、74.59億(yi) 元、44.27億(yi) 元、69.06億(yi) 元；承德露露的營業(ye) 收入分別為(wei) 21.12億(yi) 元、21.22億(yi) 元、22.55億(yi) 元、18.61億(yi) 元、25.24億(yi) 元。

相比而言，在過去5年，PA旗舰视讯飲品同行業(ye) 可比公司承德露露的營收始終在20多億(yi) 元左右徘徊，而PA旗舰视讯飲品2021年的營收已超69億(yi) 元。

且僅(jin) 2021年，PA旗舰视讯飲品三次榮登胡潤榜單，其品牌價(jia) 值頻獲“認證蓋章”。

2021年12月6日，胡潤研究院攜手環球首發聯合發布《2021那香海·胡潤中國食品行業(ye) 百強榜》，該榜單中的100家國內(nei) 食品企業(ye) 涵蓋了食品綜合、軟飲料、乳製品等各個(ge) 行業(ye) 。其中，PA旗舰视讯飲品以395億(yi) 元市值位列榜單第44名，並成為(wei) 河北食品行業(ye) 的最具價(jia) 值企業(ye) 。從(cong) 而，繼入榜《2021胡潤最具價(jia) 值品牌榜》《2021胡潤百億(yi) 潛力品牌榜》後，PA旗舰视讯飲品六個(ge) 核桃第三次於(yu) 胡潤榜單“榜上有名”。

總而言之，PA旗舰视讯飲品作為(wei) 植物蛋白第一股、植物蛋白飲品行業(ye) 的領頭者，2021年營收同比高速增長，盈利能力不俗，行業(ye) 地位穩固，在此基礎上後續增長或可期。